对冲基金净杠杆率跌至10年来稀有低水平，美国废物债成新宠？
在本年股债齐跌且利率不断走高的布景下，对冲基金为了操控危险，一起也因资金不足，将杠杆率削减至41%，这一低水平在曩昔十年中仅呈现过数次。\n\n 不过，在本年大幅跌落后，对冲基金近来对美国废物债的持仓却升至疫情来的最高水平。\n\n净杠杆率跌至10年罕见低水平\n\n 依据高盛集团旗下主经纪商事务(prime Brokerage)本月稍早数据，用来衡量对冲基金职业危险偏好、归纳考虑了多头头寸和空头头寸之比的对冲基金净杠杆率本年以来已下降近20个百分点，至66%的年内低点。摩根士丹利旗下主经纪商事务的数据更显现，美国的股票多空战略(Equity Long/Short)对冲基金的净杠杆率已跌至41%，这一低水平在曩昔十年中仅呈现过数次。而依据研究机构Convergence的最新排名，高盛和摩根士丹利的主经纪商事务为全球规划最大的两家，各自为约5000家对冲基金供给服务。\n\n\n 据外媒征引别的两家不肯泄漏名字的全球型投行旗下的首要经纪商事务高管的说法，本年，跟着全球利率上升和全球股债商场齐跌，对冲基金的防御性战略推动了净杠杆率的下降。\n\n 坐落纽约的对冲基金Valueworks的首席出资官纳蒙奈德(Charles Lemonides)表明，对冲基金之所以削减净杠杆率是期望“保证仓位不会太挨近或许被逼平仓的水平”。“商场的进一步跌落将在某个时分证明削减净杠杆率的必要性。美联储每个月都仍然在不断重申，他们将持续收紧方针，咱们不得不留神商场呈现下一场大规划的流动性驱动的兜售。”他称。另一名办理着逾5亿美元财物的对冲基金司理也表明，利率上升、持续的通胀高企和地缘政治不稳定加重了出资者面对的危险。\n\n 而对冲基金们削减净杠杆率也被证明是正确的挑选。HFR追寻的HFR全球对冲基金指数(HFR Global Hedge Fund Index)本年的体现大大优于追寻全球股市体现的MSCI全球指数(MSCI ACWI Global Stock Index)和追寻全球债市体现的彭博全球总债券指数(Bloomberg Global Aggregate Bond Index)。全球对冲基金本年二季度遭到清算的份额也比曩昔7年的平均水平低19%。\n\n 勒紧裤腰带\n\n 除了自动挑选外，对冲基金净杠杆率大幅下降的另一面则是跟着利率上升和全球经济远景暗淡，对冲基金们被逼“勒紧裤腰带”，减缩开支。\n\n 摩根士丹利的首席执行官詹姆斯·戈尔曼(James Gorman)在本月举行的第三季度电话财报会议上表明，该行在曩昔一年中“保存地改动”了其保证金账户。摩根士丹利旗下的首要经纪商是上一年Archegos Capital Management关闭后遭受重大损失的首要经纪商之一，而正是此前长时间过度运用杠杆、热衷于衍生产品导致了其巨大损失。\n\n 外媒征引其经纪商事务的两名高管音讯称，自此以后，他们完善了对各类财物类别客户危险敞口的监管。此外，他们还更专心于令其对冲基金客户们的出资组合收益最大化。两位高管表明，这有助于首要经纪商削减对母行财物负债表的依靠，更好地满意本钱要求。他们还增加了对冲基金客户加杠杆的本钱。\n\n 现在，首要经济商对对冲基金客户收取的杠杆率费用已比银行间隔夜借款基准利率高出25个基点，加之基准利率自身本年以来也已跟着加息水涨船高，对冲基金现在加杠杆的利率已大幅跃升，打破了金融危机以来的低利率环境。“很长时间内，假贷基本上是免费的。但现在，假贷真的需求花费许多钱。”纳蒙奈德称，“这将对对冲基金的盈余才能产生影响。”\n\n 持有废物债至疫情以来最高水平\n\n 不过，虽然削减了净杠杆率，对冲基金近来却将对美国高收益债/废物债的持仓增至疫情以来的最高水平。巴克莱汇编的数据显现，对冲基金将其废物债持有量从上一年的12.5%提升至约14.5%，到达近三年来的最高水平。\n\n 分析师以为，美国废物债本年以来的大幅跌落令一些对冲基金看到了逢低买入的时机。美国废物债市值本年已跌去26%，触及2020年3月疫情初期以来的最低位。与此一起，虽然商场估计将有更多的企业呈现违约状况，但未偿债款的数量仍未超越前史平均水平。\n\n 财物办理公司Ninety One的多财物信贷基金出资组合司理施瓦兹(Tim Schwarz)称：“关于对冲基金或更多时机主义买家来说，美国废物债商场眼下的状况无疑使得其变得更具出资吸引力了。由于这类出资者更乐意承受、处理和吸收波动性。”\n\n 对冲基金申克曼本钱(Shenkman Capital)的出资组合司理兼全球战略师克里切夫(Bob Kricheff)称：“假如废物债的违约率持续维持在较低水平，整个废物债商场看起来确实很有吸引力。与前史平均水平比较，眼下进入废物债商场，可以取得相当大的扣头。” 【修改:彭婧如】